셀트리온 주가2 _ 반기 매출 1조 달성 But 주가 하락

앞에서 셀트리온 회사의 개요와 주요 제품에 대해 알아보았습니다. 이미 글로벌 판매되는 바이오시밀러를 비롯해 3상 진행 중인 파이프라인까지 당장도 성장하고 미래 성장도 준비 중인 셀트리온 주가 가는 왜 하락하고 있을까요?

 

1. 셀트리온 상반기 실적

셀트리온 2022년 1, 2분기 합계 매출은 1조 1460억 수준으로 집계되었습니다. 바이오의약품이 약 8000억 매출을 이루면 주력산업이 매출 증대를 보이고 있습니다. 반기 실적으로 1조 초과 매출은 사상 최음 달성하였습니다. 영업이익률 역시 30%를 초과하는 등 안정적인 모습을 보이고 있습니다.

 

셀트리온 2022년 반기 매출

셀트리온 22년 2분기 실적(연결기준)

2분기 실적만 분리하여 살펴보면 매출액은 전분기 대비 성장(8%)하였으며 전년 대비해서는 38% 증대되는 등 획기적인 성장을 이루고 있습니다. 영업이익 역시 전년 대비 21% 증가하여 성장주의 면모를 보이고 있습니다. 

성장을 견인한 주요 원인은 램시마를 비롯한 바이오시밀러의 성장이 주도를 했으며 케미컬 의약품 매출 역시 캐시카우 역할을 한 것으로 보입니다. 영업이익 성장과 30%대의 높은 영업이익률은 회사의 안정적 성장을 확인케 하였습니다.

 

 

제품 포트폴리오 믹스(연결기준)

램시마 매출 변화가 눈에 뛰게 증가하였습니다. 그리고 제약+케미컬 분야에서 안정적인 매출 유지하며 회사의 캐시카우 역할을 하고 있습니다. 트룩시마 매출 변화가 급변하고 있어 원인 파악과 해결이 필요해 보입니다. 새로운 성장동력이라고 말하는 램시마 SC의 매출 반영이 없으므로 앞으로 램시마 SC 판매와 매출 추이가 회사의 매출과 이익에  영향을 크게 미칠 것으로 예상됩니다.

 

2. 연결 실적과 별도 실적

셀트리온 반기 연결 매출은 1조를 초과했지만 별도 법인으로 계산하면 2,000억 수준입니다. 특히 바이오의약품 매출 규모는 800억 미만으로 파악되고 있습니다. 연결 매출에서는 바이오의약품 비중이 80%인 8,000억 수준이었다는 점과 비교하면 다소 의아한 숫자라 할 수 있습니다. 

별도 법인 실적과 연결 법인 실적의 괴리가 셀트리온 주가의 발목을 잡고 있는 것이 아닌가 의심이 듭니다. 

 

셀트리온 별도 매출실적

이런 실적의 괴리를 해소하는 방법이 자회사와의 합병인 것으로 알려 있습니다. 매년 셀트리온 계열사의 합병 이슈가 나오지만 아직 해결되지 않아 합병 문제 해결을 기대하며 대기하는 매수세 많지 않을까 예상하고 있습니다. 

셀트리온 의약품의 소매 가격이 변하지 않는다면 셀트리온 계열사 통합으로 연결 매출이 줄지는 않을 것이니 합병이 셀트리온 주가의 디스 카우트를 해소하는 개기가 될 것으로 기대해 봅니다. 

 

3. 바이오시밀러 개발 현황

셀트리온에서 판매되고 있는 바이오 의약품의 인기는 높은 상황입니다. 임상 3상을 마치고 EU에서 허가 획득한 램시마 SC의 경우 기대감이 상당히 높은 바이오의약품이라 할 수 있습니다. 임상의 처방의의 호평에 판매 허가 이후 빠른 성장세를 보이고 있어 앞으로 본격 처방이 진행되면 셀트리온의 새로운 성장동력이 될 것으로 기대됩니다. 

 

바이오시밀러 개발 현황

CT-P47 역시 글로벌 임상 3상 승인을 획득하였습니다. 많은 의약품 3상 성공과 판매 허가를 획득한 경험으로 빠른 진행과 판매가 이어지면 연속적인 새로운 성장동력을 확보할 것으로 예상됩니다. 

CT-P16 미국 허가신청과 EU 판매승인 권고를 받은 상태입니다. 직결장암, 비소 페소 폐암 등 아바스틴과 동일한 전체 적응증으로 글로벌 8조 원 시장에 진입하게 될 것입니다. 

 

4. Next 파이프라인

지금 당장 판매되고 있는 있으며 성장하는 바이오의약품이 5개인데 2025년까지 11개의 바이오의약품 추가적으로 승인을 준비하고 있습니다. 물론 2025년 이후에도 특허 만료되는 제품 개발을 준비하고 있습니다. 

글로벌 탁월 바이오시밀러 기술 기업 셀트리온의 경우 개발에서 판매까지 독보적인 기술 노하우를 갖췄기에 메가 피트 신약개발사가 아니지만 매출 성장을 유지하며 신규 의약품 개발이 가능한 몇 안 되는 글로벌 기업이라 할 수 있겠습니다. 

 

NEXT Wave 파이프라인

 

5. 앞으로 주가 전망은

셀트리온 바이오시밀러 개발에서 판매 허가까지 획득한 글로벌 탑 바이오 기업입니다. 과거 어려운 바이오 시밀러 개발 성공에 찬사를 보내는 상승과 판매 허가에 찬사를 보내는 상승 또 EU에 이어 미국 FDA에서도 임상 성공과 판매 허가를 받아내며 탁월한 기술과 노하우를 가진 바이오 기업으로 인정받으며 셀트리온 주가가 40만 원 근처까지 상승하였습니다. 

하지만 앞에서 살펴 본 바와 같이 자회사, 관계사를 통한 매출에 대한 의심으로 주가 하락을 면치 못했습니다. 

바이오 기업 주가 상승을 견인하던 셀트리온이 주춤하는 사이 수많은 바이오 테크 기업들이 임상 실패라는 성적표를 받으며 바이오주 거품이 빠지기 시작하며 셀트리온 역시 반등의 기회를 잡지 못했습니다.

 

셀트리온 일봉

관계사와의 거래에 대한 분식회계 여부 조사가 2022년 상반기 마무리되며 셀트리온 주가를 짓누르고 있었던 짐을 내려놓았습니다. 이제 추세적인 상승을 보일 것으로 예상됩니다. 하지만 셀트리온과 자회사, 관계사 합병으로 모든 의심을 깔끔하게 떨고 간다면 더 빠른 추세를 유지할 수 있지 않을까 기대해 봅니다.