지투파워 주가 _ 상한가종목 상폐위험은 없나?

한수원에서 폴란드 원전력 발전소 신축 사업 수주 소기에 상한가 진입했습니다. 지난 8월엔 무증 실시하며 4연 상을 가는 등 주가의 급변동이 심한데 기본 체력은 어떠한지 살펴보고자 합니다. 한수원 원전 수주로 얼마나 수혜를 지 궁금하기도 합니다. 

 

1. 회사의 개요 

1) 회사 주소

주     소 : 경기도 화성시 양감면 초록로 868-12
전화번호 : 031-427-1261
홈페이지 주소:  http://www.g2p.co.kr

https://www.g2p.co.kr/

 

2) 주요사업

지투파워는 차세대 전력 인프라 시스템인 스마트그리드(Smart Grid)에 적용되는 다양한 전력기기의 디지털 전환 기술 개발 및 제품 생산을 주력으로 하는 기업입니다. 인공지능(AI), 사물인터넷(IoT) 및 정보통신(ICT) 기술을 기반으로 부분방전(PD) 감시진단시스템(CMD)을 개발하고 이를 중(重) 전기기기, 즉, 수배전반, 태양광발전시스템, ESS 등의 제품에 적용하여 주로 정부 등 공공기관에 납품하고 있습니다.
현재 추진 중인 신규사업으로는 (1) 광섬유 신경망 센서 기반 안전진단 EPC (2) 친환경 전력기기  (3) 전기자동차 충전소 시스템 등이 있습니다

 

2. 사업의 개요

지투 파워는 CMD(Condition , Monitoring & Diagnosis ; 상태감시진단) 기술을 기반으로 한 수배전반, 태양광발전시스템 등의 제조 및 설치를 주요 사업으로 영위하고 있으며, 표준산업분류상 "(C28123) 배전반 및 전기 자동제어반 제조업"으로 구분됩니다.

당사의 CMD는 IoT(사물인터넷), AI(인공지능), ICT(정보통신) 기술이 적용된 EMS(에너지 관리시스템)의 일종으로서 당사의 CMD 기술이 정부 각 기관으로부터 신기술 및 신제품으로 인정받으면서 당사의 매출은 공공기관 위주로 급격한 성장을 이루었습니다. 당사는 약 40여 개의 특허 및 다수의 정부기관 인증 사례 등 보유하고 있는 기술 노하우를 바탕으로 향후에도 지속적으로 성장할 것으로 전망됩니다. 당사의 주요 제품은 수배전반, 태양광발전시스템, 그리고 인버터(PCS) 등으로 나눌 수 있습니다. 

 

1) 수배전반

수배전반 사업은 중전기기(가정용 전기기기나 조명기기 등의 경전 기기와 구분되는 개념) 중 전원용 전력기기 산업에 해당되며, 전원용 전력기기에 해당되는 제품으로는 발전기, 변압기, 차단기, 개폐기, 변성기, 정류기, 계측기기, 계전 기기 등이 있습니다. 또한, 수배전반은 전력의 배전계통에 설치하는 중전기기로서 고압배전반, 저압 배전반, 분전반, 전동기제어반 등을 포함합니다. 중전기기 관련 상세 분류는 아래와 같습니다.

 

전기기기 및 중전기기 분류

전력 소비자로부터 멀리 떨어져 있는 발전소에서 고압으로 생산된 전력(발전계통)은 송전의 효율을 위해 송전선을 통해 고압으로 송전되어야 하며, 변전소에서는 공장, 빌딩 등 수요처에서 사용할 수 있도록 고압의 전기를 저압의 전기로 변환하여 전기를 필요로 하는 수요처에 전송해야 합니다. 이때 고압의 전력을 저압의 전력으로 변환하고 각 사용처로 전기를 분배하는 역할을 하는 장비를 수배전반이라 합니다.

 

2) 태양광발전시스템

태양광발전시스템은 태양광을 활용하여 전기를 발전하기 위한 시스템을 의미하며 당사의 사업은 태양광 발전소를 건립하는 사업으로 전력을 생산하는 태양광 발전소 운영 사업과는 다른 제조업, 공사업에 해당하는 사업입니다.

태양광발전의 특징은 청정하면서 무한정한 태양에너지를 원료비용 없이 사용할 수 있다는 점, 발전과정에서 소음이 거의 없으며 환경오염이 발생하지 않는다는 점입니다. 하지만 태양 빛은 시간, 날씨 상황에 따라서 변경되므로 전력의 생산이 상당히 불규칙하다는 단점이 있습니다. 이러한 단점을 극복하기 위하여 에너지 저장장치(ESS)를 연계하여 태양광발전시스템을 구축하는 추세가 증가하고 있습니다. 태양광발전시스템을 공급하는 경우 전력 피크관리를 위하여 태양광발전시스템에 ESS를 함께 설치하기도 하는데, 당사는 ESS의 설치가 필요한 현장의 경우 ESS도 함께 제공하고 있습니다.

 

3) 인버터

태양광 인버터는 태양전지의 직류 전력을 교류로 바꾸어 계통에 연계하는 역할과 계통(한전의 송전계통)의 이상을 검출하여 연계를 차단하는 역할을 합니다. ESS용 인버터(PCS)는 전력을 리튬이온 전지에 저장할 때는 교류를 직류로 저장하고 다시 계통으로 연결할 때는 그 반대로 바꾸는 기능을 하고 있습니다.

인버터는 태양광 모듈 및 ESS의 출력 및 상태를 감시하여 항상 최적의 상태로 동작되도록 하여야 하며, 기본적으로는 계통과 연계하여 운영하거나 역 송전하는 기능을 가져야 하며 사고가 발생하여 계통에 문제가 발생할 경우 인버터는 신속하게 계통과의 연계 접속을 차단하고 안전하게 정지하여야 합니다. 당사의 인버터는 3-level 토폴로지 설계기술과 가변 증분 MPPT의 특허기술이 적용됐으며, 그로 인해 발전효율 개선과 노이즈 저감, 그리고 고조파 저감뿐만 아니라 국내에서 가장 작은 부피의 인버터를 설계함으로써 협소한 공간에도 설치가 가능하다는 장점이 있습니다.

 

4) ESS

ESS(Energy Strorage System, 에너지 저장 시스템)는 잉여전력을 저장하여 피크시간대 또는 전력 공급이 중단되었을 때 전력을 사용할 수 있는 시스템을 통틀어 일컫는 장치입니다. 그러나 단순 저장을 넘어서 배터리 ↔ 계통 간 전력의 양방향 효율적 운용을 이용하여 안정적인 전력을 공급할 수 있도록 하므로 스마트그리드 사업의 핵심 부문으로 인정되고 있습니다.

 

3. 매출 구조

매출구조를 살펴보면 수배 전방과 태양광발전시스템에서 90% 수준의 매출이 발생하고 있습니다. 

이는 대부분 정부부처 발주와 정부 정책에 따른 매출 추이가 변할 것으로 예상됩니다.

 

매출구조 (단위:백만원)

매출 추이를 살려보면 아래와 같습니다.  매출과 매출총이익이 증가하고 있어 사업이 성장세를 유지하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 영업이익을 살펴본 결과 20년 영업이익 30억, 21년 영업이익 역시 30억으로 집계되어 있습니다. 매출액이 800억 증가하는 사이 영업이익 증가율은 0이라는 점은 상당히 의아하며 CAPAX 투자가 많았을 것으로 추정됩니다. 

 

매출과 매출종이익 추이

매출총이익의 대부분이 지급수수료로 지출된 것으로 추정됩니다. 회사의 영업이 자체 기술 경쟁력이라기보다는 수주에 따른 매출과 마진 발생, 수주를 위한 비용이 아닌가 추정해 봅니다. 

 

비용 중 지급수수료

시장이 성장하면서 매출과 이익이 증가하기는 하나 독자적인 능력으로 시장을 만들어가는 기업은 아니라는 점에서 장기 투자 기업으로서는 접합하지 않은 것으로 보입니다. 

 

4. 주가 전망

상한가를 보이는 종목에 대한 분석이 의미가 있을까 싶습니다만 한수원 수주 소식이 모멘텀이니 혹시라도 아직 결정된 바가 없다는 식의 뉴스를 경계하며 대응해야 합니다.  장기 투자를 위해서 독자적 해자가 필요한데 시장 지배적 기술력을 갖춘 기업으로 보기 어렵습니다. 

 

지투파워 일봉

내일부터는 호가 창과 분봉을 보며 매매해야 할 것 같습니다. 장기 추세는 정부 정책에 따라 태양광 관련 수주 가능성이 높아지면 추세 상승 가능해 보입니다. 원전 관련 수주는 자주 있는 이벤트가 아니므로 주가가 꺾이면 현금화하는 것이 현명한 대응이라 판단됩니다.