한국 주식 _ 하락원인과 향후 전망

안녕하세요. 시골선사입니다. 

주식시장이 계속 조정을 받다 보니 종목 이야기 보다는 시장에 대한 이야기가 많습니다.

시장 조정이 깊으니 기회가 오고 있다는 의견도 많으나 최적의 시기에 대해선 의견이 분분한 것 같습니다. 

하락원인과 전망으로 최적의 시기와 업종에 대해 살펴 보겠습니다.

 

1. 하락 원인:

1) 경기 둔화 우려,  2) 연준 피봇 기대감 후퇴,  3) 미중 갈등

 

미국 시장 조정이 우리나라 시장에 영향을 미치고 있습니다. 

미국 시장 조정의 주요 요인은

 

① 경기둔화로 인한 기업 실적 둔화 우려,

② 지난주 금요일 발표된 9월 미국 고용 호조가 연준의 추가 긴축 우려로 연결된 점,

③ 미국의 중국향 반도체 수출 규제

 

팩트셋에 따르면 S&P500지수에 상장된 기업들의 분기 순이익은 지난해 같은 기간보다 2.4% 증가를 전망하고 있습니다. 2020년 3분기(-5.7%) 이후 가장 낮은 상승률이라고 합니다.  특히 최근 들어 글로벌 경기둔화로 인한 자동차 수요 둔화 우려가 확대(UBS의 글로벌 자동차 제조사 투자의견 하향 조정)되고, 한국의 10월 1~10일 수출 잠정치는 118억달러로 지난해 같은 기간보다 20.2% 감소했는데 만약 이번 달 월수출이 1년 전보다 감소하게 된다면, 코로나19가 한창이던 2020년 10월 이후 2년 만에 처음으로 역성장하는 것입니다. 

한국이 세계경제의 카나리아 역할을 한다는 점에서 한국 월수출 감소는 의미하는 바가 크다 하겠습니다. 

 

10월 7일 발표된 미국 9월 비농업부문 고용 +26.3만명(컨센서스 +25만명), 실업률은 3.5%(컨센서스 3.7%) 컨센서스보다 긍정적으로 발표되었습니다. 주가 지수가 하락하고 있어 연준이 경기 침체에 대해 고려할 것이라는 기대가 있었는데 고용지표가 긍정적으로 발표되자 연준은 긴축에 대해 더 큰 목소리를 내게 되었습니다.

CME Fedwatch에 따르면 11월 FOMC에서 기준금리가 75bp 인상될 확률은 전주대비 13.0%p 상승(64.7% → 77.7%)하며 미 10년 만기 국채 금리가 한 때 4%를 상회하기도 하는 등 안전자산 선호 심리가 급등하고 있습니다. 

 

10월 7일 미국 상무부 산업안보국(BID)은 대(對)중국 반도체 제조 분야의 전면 수출통제 정책을 발표하였습니다. 고성능
AI 학습용 칩, 슈퍼컴퓨터용 특정 반도체 칩 등을 생산할 수 있는 장비·기술을 미국 기업이 중국에 판매할 경우 허가를 받도록 했는데, ''거부 추정 원칙(presumption of denial)''이 적용돼 수출이 사실상 전면 금지된 것이나 다름이 없습니다. 삼성전자, SK하이닉스 등 중국에 생산시설을 둔 외국 기업의 경우 별도로 미 당국의 심사를 거쳐 개별 허가(라이선스)를 받아야 한다고 하여 필라델피아 반도체 지수 급락이 발생하였습니다. 

 

2. 향후 전망: 

주가지수는 레벨 다운된 박스권 등락 염두. 테마 중심 개별 종목 모멘텀에 집중

- 최근 주식시장 조정은 새로운 악재가 등장했기 때문이라기보다는 머릿속으로는 알고 있던 내용을 실제로 확인하는 과정이라 할 수 있습니다. 가장 큰 악재는 예상치 못한 악재라는 말도 있듯이 이미 알고 있는 사실을 재확인하는 과정은 불편하지만 급격하기보다는 완만할 공산이 크다고 볼 수 있습니다. 

 

- 문제는 아직 경기의 가장 어두운 지점이 도래하지 않았다는 점입니다.

제이미 다이먼 JP모건 CEO가 최근 CNBC와의 인터뷰에서 ''6~9개월 내에 침체에 빠질 것 같다''고 언급했듯이 아직 경제와 기업 실적이 수요둔화를 온전히 반영하지 않았다는 점에서 추세적 반등이 진행되기는 쉽지 않다는 판단합니다.

주가지수에 대해서는 레벨 다운된 박스권 등락을 염두에 두고 대응해야 할 것입니다. 

 

시기적으로는 4/4 분기를 악재 노출 절정기로 보고, 내년 1/4분기 즈음이면 심리적으로 가장 어두운 지점을 통과할 것으로 전망해 봅니다.  

 

물류 자동화, 로봇, 배당주 등 개별적인 모멘텀이 있는 테마/종목 중심으로 대응하는 것을 권합니다.