적정주가 구하기 _ PER 활용 목표가 찾기

주당순이익(EPS)이 주어진다면 'EPS 곱하기 PER'로 목표주가를 찾을 수 있습니다. DAUM 증권사이트에서 EPS는 쉽게 찾을 수 있습니다. 이제 PER만 선택하면 적정주가 구하기 쉽게 마칠 수 있습니다. 시작해 보시죠.

 

Fn가이드

 

1. 주당순이익 : EPS 구하기

주당순이익은 회사의 당기 순이익을 발행주식 총수로 나눈 것입니다. 디테일한 부분을 챙겨 보면 주식 총수에는 우선주를 제외한 보통주 총발행주식수를 말하고, 순이익에서는 배당주를 위한 배당금은 제외한 순이익을 말합니다. 

주당순이익  =(당기 순이익 - 우선주 배당금) / 보통주 발행 총수

 

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우리가 직접 계산하기보다는 NAVER 증권, DAUM 증권에서 제공하는 EPS를 사용하면 됩니다. 

 

삼성전자 EPS

 

DAUM과 NAVER 증권의 자료에는 Fn가이드에서 제공하고 있어 동일한 수치가 제공되고 있습니다. Fn가이드는 상장사의 사업보고서, 반기, 분기 보고서 자료와 우리나라 전 증권사 및 분석 기관에서 발표하는 자료를 취합하여 제공하고 있습니다. 우리가 직접 사업보고서에서 당기 순이익을 찾으면 직접 EPS를 계산해야 하지만 Fn가이드에서 수고를 해 주셨습니다.  물론 미래의 EPS가 없는 기업들이 많습니다. 추정 EPS 없는 기업의 적정주가 구하기 쉽지 않습니다. 이 문제는 다음에 다루도록 하겠습니다. 

 

2. 목표가 구하기

위에서 삼성전자의 EPS는 찾았습니다. 2022년 EPS는 5,515원, 2023년 EPS는 4,006원, 2024년 EPS는 5,751원입니다. 삼성전자의 목표가를 구하기 위해선 PER를 선택하면 됩니다. PER 값을 10으로 선택했다고 가정해 보겠습니다.

 

• 2022년 목표주가  : 5,515 * 10 = 55,150원
• 2023년 목표주가 : 4,006 * 10 = 40,060원
• 2024년 목표주가 : 5,751 * 10 = 57,510원

 

PER을 선택하고 보니 목표주가는 쉽게 구할 수 있습니다. 문제는 선택한 PER이 합리적인가에 대한 확신입니다. 그래서 역사적 최고 PER과 역사적 최저 PER을 찾아봅니다. 

 

최저 2018년 PER 6.42 ~ 최고 2020년 PER  21.09

 

최저 PER과 최고 PER을 대입하여 목표가 밴드를 만들어 보겠습니다. 

 

• 2022년 목표가 밴드 : 5,515 * 6.42 = 33,321 원 ~ 5,515 * 21.09 = 116,311원

 

22년은 33,000원 ~ 116,000원의 목표가 밴드가 나왔습니다. 목표가 밴드가 너무 넓어 의미가 미미합니다. 적정주가 구하기 위해선 적당한 PER을 선택이 필수입니다. 2018년과 2020년의 PER 차이를 알아보면 밸류(per)를 높게 주는 경우와 낮게 주는 경우를 살펴봐야 합니다. 분명한 이유가 있지만 여기서 다루지 않고 추후 PER을 높게 줘야 하는 경우와 낮게 줘야 하는 경우를 다루어 보겠습니다. 

 

3. 적정 PER 선택 방법

합리적인 PER 선택 방법은 무엇일까? 과거 데이터를 이용한 선택이 합리적으로 보이지만 과거 데이터 역시 밴드가 너무 넓습니다. 그래서 시장과 비교하는 방법을 선택하는 것이 합리적으로 보입니다. 시장의 PER과 시장 수익률을 해당 종목의 PER과 수익률을 비교하여 선택하는 것입니다. 시장 ROE 10% 일 때 시장 PER 10 이면 해당 종목의 ROE를 찾아 PER를 비례식으로 찾는 것입니다. 

 

해당 종목 PER = 시장 PER *(해당 기업 ROE / 시장 ROE)

 

이제 삼성전자의 적정 PER을 선택해 보겠습니다.

시장의 PER과 시장 ROE는 대한민국 NO1 가치투자 포털 아이투자 자료를 참고하였습니다.

 

삼성전자 적정 PER = 시장 PER * ( 삼성전자 ROE  / 시장 ROE) 
                               =  9.25 * ( 11.99  / 9.5 )  
                               =  1 1.67

 

4. 적정주가 구하기

삼성전자의 EPS는 앞에서 말한 것처럼 Fn가이드 자료에서 가져오고  적정 PER을 위에서 구했습니다.  

5,515 * 11.67 = 54,360원

2022년 삼성전자의 적정 주가는 54,360원으로 계산됩니다. 2023년 삼성전자의 적정 주가는 시장 PER과 ROE에 따라 변할 것입니다. 물론 삼성전자 ROE 역시 중요합니다. 더 중요한 것은 선반영 부분입니다. 2023년 삼성전자의 EPS와 ROE는 더 낮아질 것으로 전망됩니다. 하지만 2024년 삼성전자의 EPS와 ROE는 급격히 회복되는 것으로 전망되고 있습니다. 지금의 주가는 2023년 실적 하락을 반영하고 있는 것이라면 2023년 주가는 2024년 실적을 반영할 것을 고려한 적정주가 산정과 목표가 설정이 필요해 보입니다. 

 

지금까지 삼성전자를 예로 들었지만 삼성전자에 국한된 이야기가 아닙니다. 적정주가 산출하는 방법에 대해 알아본 것이며 모든 주식에 적용하여 적정주가 구하기 가능한 만능 킷트라고 할 수 있습니다.